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华晨集团进入破产重组 只涉及自身品牌业务
11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司(以下简称华晨集团)的重整申请，标志着华晨集团正式进入破产重整程序。
法院裁定：“华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情况，具有《企业破产法》规定的破产原因。但同时，集团有储蓄的价值和可能性，也有重组的必要性和可行性。”
对此，华晨集团相关负责人表示：“此次重组仅涉及集团总部自主品牌板块，不涉及集团上市公司以及与宝马、雷诺的合资企业。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团有望在重组后脱胎换骨，尽力挽回债权人损失。同时，华晨宝马仍是未来稳定的利润来源，将继续推出新产品，扩大规模。"
受此消息影响，华晨中国(01114)股价下午大涨逾10%。截至11月20日收盘，增速降至8.25%，收盘价为7.480港元。
《每日商业报道》发现，虽然二级市场股价和华晨集团看好未来的破产重组，但华晨集团的财务问题已经变得非常棘手。据悉，华晨集团近年来饱受负债率和债务困扰，严重依赖其合资公司华晨宝马。
债务积重难返
华晨汽车集团官网显示，华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，是中国汽车工业的主力军。它拥有“中华”、“金杯”、“宋华”三个自主品牌，以及“华晨宝马”和“华晨雷诺”两个合资品牌。其产品覆盖乘用车和商用车的所有领域。
问题是10月下旬暴露出来的，当时华晨集团发行的10亿人民币的民间债务只付息，本金却迟迟不还，引发了很多对企业财务状况的猜测，但没有直接证据。
截至11月13日，格致汽车科技向辽宁省沈阳市中级人民法院申请重组华晨汽车集团控股有限公司.对此，华晨集团回应称，该申请能否被法院受理仍不确定。然而，仅仅一周之后，华晨集团就把之前所有关于企业破产的猜测都拿走了。
辽宁省国资委相关负责人表示，华晨集团长期经营不善，自有品牌一直处于亏损状态，负债率较高。自2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直在努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题难以挽回。
此外，今年受新冠肺炎肺炎疫情影响，华晨集团自有品牌经营状况进一步恶化，爆发长期积累债务问题。华晨集团今年半年报显示，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110%，丧失融资能力。为了解决债务问题，有关方面成立了华晨集团银行债务委员会，试图解决债务，但失败了。
事实上，早在今年8月，华晨汽车集团的很多存续债券就暴跌了。今年10月，华晨汽车集团因未能如期偿还10亿元规模的民间债务，再次陷入舆论漩涡。11月4日，华晨汽车集团表示，虽然努力筹集资金，但由于资金困难，只能支付债券利息。而且，华晨汽车集团今年有19次因未能按时履行法律义务而被强制执行的记录，无形中印证了华晨汽车的困境。
此外，11月16日晚，华晨汽车集团控股有限公司宣布，目前华晨集团已构成总债务违约金额65亿元，总逾期利息
华晨集团债务违约影响了华晨集团总部的生产经营，导致财务状况恶化，偿债能力受到很大影响。截至今年10月，华晨汽车集团共发行债券34只，剩余债券14只，总余额162亿元。其中1-3年到期的债券规模超过100亿元。
华晨宝马独木难支
截至2020年3月底，华晨集团注册资本为8亿元，辽宁国资委和辽宁社保基金理事会分别持有80.00%和20.00%的股份。实际控制人是辽宁国有资产监督管理委员会。截至2019年底，华晨集团拥有34家一级和二级子公司，包括4家上市公司。
乍一看，华晨集团的战略布局很广，但实际上，近年来华晨集团依靠合资企业华晨宝马输血已经是不争的事实。2003年，宝马与华晨汽车集团联合成立华晨宝马。当时华晨集团通过沈阳金杯持有合资公司40.5%的股权。几次股权变动后，双方均持有合资公司50%的股权。
如果华晨宝马回血，华晨集团基本可以维持稳定运营，但2018年情况发生了变化。2018年10月11日，华晨宝马推出第一针股权比例，华晨和宝马均宣布计划在2022年前以290亿元人民币的成交价格将华晨宝马汽车25%的股权出售给宝马集团。
目前，华晨宝马股权调整已进入倒计时。2022年之前，宝马将从华晨汽车收购华晨宝马25%的股权。届时，宝马和华晨汽车将分别持有华晨宝马75%和25%的股权，不纳入华晨汽车的合并范围。
据业内人士透露，在宝马宣布提升华晨宝马的股份比例后，华晨汽车自身的财务和业绩情况受到外界的关注，影响了上下游供应商和合作伙伴对华晨汽车的态度，进而引发了这一系列危机。
宝马不会坐视华晨集团破产重组。毕竟距离股权变动还有一年多的时间。今年7月，华晨宝马获得500亿元配套订单，8月，从德国调入20名宝马专家，帮助他们提升业务水平。
值得一提的是，宝马取得了不错的成绩。最近发布的第三季度财报显示，今年第三季度，宝马集团收入262.8亿欧元，税前利润24.6亿欧元，净利润约18.2亿欧元，同比增长17.4%。华晨宝马第三季度在华销量18.1万辆，同比增长35.2%，成为主要增长力量。
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作者|王璐
来源|每日业务报告
