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2020:人工疯牛！2021:人民币硬通货与全球经济滞胀？

美银美林将2020年定义为“人工疯牛”，认为2021年全球市场将迎来大变革，人民币硬通货、华尔街国有化、全球经济滞胀将成为关键趋势。

随着2020年接近尾声，在这动荡的一年，全球股市几乎疯狂。

随着今年各国股市的集体反弹，从低点的涨幅已经超过了1929年、1938年和1974年的牛市时期，美国银行美林的牛市和熊市指数也从5.8攀升至6.6，接近“极端牛市”的水平(8)。

在最近的研究报告中，美银美林对过去一年的市场进行了年终回顾，并展望了下一年的未来。该行将2020年定义为一场“人造疯牛”，并认为2021全球市场将迎来不小的变局，人民币硬通货化、华尔街国有化、全球经济滞胀化等将成为关键性趋势。

2020:人工疯牛

为了支持这一论断，美国银行美林公司列出了今年全球市场的一些核心数据：

自3月份以来，各国央行平均每60分钟购买一次13亿美元的资产

2020年，190,个基点,央行降息，平均每5个交易日降息4个基点

第三季度，美国国债的波动性降至37,点,历史最低水平

全球垃圾债券收益率跌至9.2%, 2014年9月以来的最低水平

2020年，美国高收益债券(HY)、投资级债券(IG)和杠杆贷款的发行达到了2.5,万亿美元,创下的历史纪录

2020年，美国国债在3.4,万亿美元,的发行创造了历史纪录

全球股市市值在39,万亿美元从低点飙升至100多万亿美元

摩根士丹利资本国际ACWI全球指数未来12个月的远期市盈率已达到25.3,倍, 2000年3月以来的最高水平

过去6周，1390亿美元基金流入全球股票基金，创下2018年1月以来的最高水平

2020年全球股票发行(IPO等)年化规模。)是在1.1,万亿美元,创下的历史记录

美股首次公开发行/二次发行规模高于标准普尔500指数回购规模，这是自2009年第四季度以来的首次

2021:人民币硬通货，华尔街国有化，全球经济滞胀.

随后，美银美林对明年全球市场进行了整体展望。

疫苗病毒

2021年，疫苗战胜了病毒，重启了替代封锁，复苏扭转了衰退。据估计，到2021年底，将有11亿人接种疫苗(每分钟约有2000人接种)，远远超过目前全球6900万确诊病例。

华尔街国有化

央行在当前资产价格和估值水平上从未如此稳健(负债务收益率处于历史高位)。新政策将实施收益率曲线控制(YCC)代替现代货币理论(MMT)，推动美国、欧盟、日本债券市场(包括股票市场)进一步国有化。

政府正在容忍某些资产价格泡沫，以实现更强劲的经济增长，甚至以降低就业水平和极端的财富不平等为代价。

人民币硬通货化

中国人民银行将人民币定位为新的“硬通货”。这可能是唯一一家开始收紧政策、不愿牺牲资产负债表来为政府支出和债务融资的央行。美银美林预测，到2021年，人民币汇率将升至6.30。

消费触顶

美国银行美林表示，高失业率和汽油需求下降表明最佳时期可能已经过去。随着第四季度财政刺激的积极影响逐渐消退，如果企业仍然不愿意扩大劳动力规模，消费可能会在2021年达到峰值。

没有超级金发女孩经济（Uber-Goldilocks）

泡沫估值、贪婪定价、疫苗、对通胀绝望的政策制定者、消费高峰、对2021年超级金发女孩经济的共识(经济增长飙升、利率和通胀低而稳定)正在以危险的方式酝酿。

美银美林表示，市场波动指数(MOVE)、美元指数(DXY)、工业原材料指数(CRB RIND)、投资级企业债券指数(LQD)、费城半导体指数(SOX)和房屋建筑商指数(XHB)将是向滞胀(增长令人失望、通胀意外上升)过渡的主要指标。

全球经济滞胀路线

1.预期长期收益率在3%-5%左右，处于较低且不稳定的水平，就像70年代一样；

2.债券/股票/现金/黄金的最优配置比例为25%/25%/25%/25%；

3.大型资产的表现呈哑铃状分布(两头高中间低)；

4.随着美元走软，加大对冲通胀的力度(实物资产、黄金、通胀保值债券、小盘股、新兴市场资产)。