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融资计划停止 海外股东有福 方正证券在缺血背后

富凯摘要：方正证券发债融资计划叫停，补血失败背后，仍在大胆为业务净亏损的子公司补给，多个矛盾的迹象出现。

作者|天鹅

如果发行债券融资被拒，大家一定会想到房地产企业。

谁能想到，被称为“牛市旗手”的券商股，也会遭遇发债的窘境。

本周方正证券接到中国证监会暂停审核的通知，其长期规划的融资补血计划突然被叫停。

这一消息未能在蚂蚁集团铺天盖地的停牌之下“充分看到曙光”。

“补血”中止

11月3日，中国证监会官网发布了《中国证监会行政许可申请中止审查通知书（方正证券股份有限公司）》，其中引用了相关行政许可程序第22条，并为此次发债融资按下了暂停按钮。

出现这种情况的原因是什么？

我们来看看相关规定。如申请人因涉嫌违法违规被行政机关调查，或被证监会限制；再比如：证券公司、证券服务机构或其相关人员为申请人制作、出具相关申请材料涉嫌违法；此外，中国证监会及其派出机构对违规行为进行了调查。

根据方正证券此前披露，根据法院判决，方正集团及其四家子公司自2020年7月31日起进入实质性合并重组。根据法院判决，方正集团及其四家子公司的实质性合并重组从2020年7月31日开始计算期限。

事实上，创始人部的事件显示出逐步解决的迹象。

根据9月4日的公告，方正证券收到CSI 《股权司法冻结及司法划转通知》(北京正泉控股有限公司)持有的公司18亿股股份及其孳息(指公司发行的股票发行、股份转换和现金分红)，已解除司法等待冻结。

叠加结束大股东等待冻结的因素，方正证券急需补充血液并不是很迫切。

看看大股东的最新变化。受方正事件影响，方正证券大股东绝对多数的增减一直“不变”(公募指数基金除外)，只有一个例外：——香港证券结算有限公司。

自2019年第三季度方正事件发酵以来，港交所持股比例“反向”上升。该公司是香港联合交易所的全资附属公司，该交易所在香港经营中央结算及交收系统。其本质是一个代理人角色，其真实的股东身份不向公众披露。

比如2019年第三季度，机构增持方正证券2.18%，其他十大流通股股东未增持；此后，中央结算成为十大流通股股东中唯一一家持续增持的机构。今年第一季度，方正工业控股已减持近40%。

另一方面，方正证券来自香港的“跨境补血”从未停止。

虽然媒体猜测暂停债券融资与方正大股东有关，但今年3月，该券商发布风险公告，称其认购的2.3亿元信托资金被受托人中信信托用于向方正集团发放贷款，引发维权纠纷。

如上面列举的很多证据，关键原因是方正的补血是否“及时”。

还能输血

我们还发现了方正证券尚未“缺血”的另一个证据。

11月4日，方正证券披露，董事会同意为全资子公司方正香港金融控股的融资提供不超过5000万美元的担保，并同意授权公司执行委员会根据方正香港金融控股的实际融资情况处理该担保的具体事宜，包括该担保的执行、调整或终止。

这一担保公告显得非常突兀，与暂停发债融资是一致的。

半年度报告披露该子公司的业绩如下：创始人香港金融

该子公司是国际业务平台，主要通过专业子公司从事证券经纪、期货经纪、投资银行、资产管理、自营投资等业务。报告期内，方正香港金融控股完成了对香港主板一只股票的赞助和承销。

对于这样净亏损的子公司来说，业务量只是一只股票的赞助和承销，母公司还要跑融资担保，这是相当没有意义的。

方正证券是否缺钱是债券发行的核心。

今年第三季度报告中，方正证券前九个月实现营业收入57.25亿元，同比增长15.25%；上市公司股东应占净利润14.82亿元，同比增长37.90%；上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为15.07亿元，同比增长40.22%。

如上图所示，1-9月支付给员工和为员工支付的现金为24.14亿元，支付给其他经营活动的现金为96.37亿元。截至2020年9月底，方正证券应付工资为13.76亿元。

对比发现净利润只有14.82亿元，相当于应付员工的工资。这条商业路线真的让人无法理解。

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